最近数月，美国物价飞涨，一度出现近40年最严重的通胀，美国民众叫苦不迭，对经济复苏信心明显下挫。

　　上周美国公布了4月最新通胀数据，还在8%以上的高位徘徊。拜登疾呼通胀“高得难以接受”，并且还在发表全国讲话时再次强调，“解决通胀是我在国内的首要任务。”

　　据了解，在推动美国CPI上涨的各项因素中，能源价格贡献最多，其中油价上涨更是对能源价格上涨，贡献最多。美国汽车协会最新数据显示，截至上周四，美国零售柴油均价已连续14日创历史新高，零售汽油均价也创新高。上周五NYMEX 6月汽油期货收涨4.4%，报3.9578美元/加仑，创收盘最高纪录，一周累涨逾5%，连涨三周；NYMEX 6月天然气期货收跌0.98%，报7.6630美元/百万英热单位，一周累涨4.7%，连涨两周。

　　拜登三板斧：“波段操作”、诉OPEC垄断、筹划原油消费国“卡特尔”，欧佩克和石油商不为所动

　　为了对抗高能源价格，拜登政府可谓绞尽脑汁、“花样整活”，总结起来，至少已经祭出了三个“大招”。

　　拜登政府先是玩起了“波段操作”。三月底，拜登政府宣布“史无前例”的大规模释放1.8亿桶原油储备，弥补原油供给短缺以控制油价，随后宣布今秋招标采购6000万桶原油来补充库存，希望能够通过保证未来的需求来鼓励行业当下加大生产，从而降低油价。

　　但页岩油行业不仅没有在政府号召下日夜开工，甚至还任由产量下降，资本投入也远远无法和上次油价破百时相比。石油巨头在拿到油价带来的巨额利润之后，并没有选择继续投资以提高供应，而是倾向于通过股息和股票回购向股东派发现金。

　　“管不了”国内石油商，拜登政府使出第二招：本月初，美国参议院司法委员会以17票赞成、4票反对的压倒性优势投票通过了一份针对OPEC的“NOPEC”反垄断立法草案。假如NOPEC成为立法，美国检察官就能以打击垄断行为和市场操纵为由，在联邦法院对OPEC或其成员国，提起诉讼，俄罗斯这类和OPEC联合减产、增产的OPEC+成员也可能被起诉。

　　对此，阿联酋能源部长在上周接受CNBC采访时表示，OPEC在当下的能源危机中遭受不平等的攻击，美国破坏其生产体系的举动可能会导致油价飙升300%。

　　欧佩克甚至还增加了减产力度。上周公布的OPEC5月月度报告称，今年4月，OPEC成员国对OPEC+联合减产协议的执行率达到162%，OPEC当月合计减少的产量较联合减产的要求规模多了85.1万桶/日。

　　欧佩克不为所动，拜登政府再出一招：上周与意大利总理德拉吉会面后，双方提议成立一个石油消费国“卡特尔”，其中包括就俄乌冲突带来的能源市场影响进行谈判。

　　但意大利总理似乎也不买账。据英国《金融时报》报道，德拉吉在接受记者采访时表示，他和拜登对全球能源市场结构感到“不满”，并讨论了限制石油和天然气价格的“总体概念”。

　　分析人士指出，事实证明，一个石油买家卡特尔很难达成一致。比如，1973年阿拉伯石油禁运后成立的国际能源机构IEA，其仍难以达成关于释放紧急储备石油的集体协议。IEA当初就是是为了对抗欧佩克的影响而成立的。

　　欧佩克和美国石油商为何不愿增产，美联储加息后油价怎么走？

　　谈及当下原油市场增产情况，建信期货能源化工高级研究员李捷告诉期货日报记者，根据OPEC5月报，OPEC内部减产执行率持续分化，沙特、伊拉克、阿联酋和科威特4个大型产油国2022年4月平均减产执行率保值在100%左右，基本保持足额生产。其他小型产油国则受制于产能、人力、资金等因素，减产执行率持续走高，尼日利亚执行率已经突破500%。后期来看，沙特等部分大型产油国满足于高油价，不希望进一步增产，而中小产油国则受制于国内产能因素，无法达到产量配额。OPEC供应增量有限。

　　美国方面，李捷表示，EIA 5月报中将美国2022年原油产量下调10万桶/日，为数个月以来首次。3月末达拉斯联储曾针对页岩油上游企业进行调查。123家受访油气公司CEO中有仅有40%的人认为美油在100美元/桶以下仍能使得上市页岩油企业继续增产，而近30%的CEO认为上市油企增产与否和油价没有直接关系，59%的CEO认为不愿增产是投资者的压力和资本开支纪律所致。因此，预计2022年美国原油产量增速有限。

　　当前原油市场基本面情况如何？

　　据国投安信期货原油研究员李云旭介绍，需求方面，近期国内疫情形势严峻对油品需求的影响仍在持续，炼油利润持续承压，山东地炼开工率由4月初49%小幅反弹至53%，但仍处近5年同期最低位，主营炼厂开工率由3月初77%降至上周67%附近，再创近一年最低水平。全球在飞商业航班数近一个月来延续季节性回升态势，但受国内需求拖累，全球在飞航班数当前与2019年正常时期的差距为17.5%，大于三月初12%的水平。目前国内防疫形势仍旧严峻，油品需求端的好转难时点难有一致预期，5月或仍维持弱势。

　　供应方面，欧佩克+上周部长级会议维持6月线性增产计划，符合市场预期，但其对俄罗斯等国家的产量目标或已显然难以达到，实际产量较目标量的差距可能进一步扩大。市场短期关注重点集中于欧盟对俄罗斯石油的禁运措施细节。截至上周日欧盟成员国尚未就禁运方案达成协议，但G7集团领导人已在与乌克兰通话中承诺将逐步淘汰或禁止进口俄罗斯石油，并为世界提供获得替代供应的时间。从市场消息面上看，欧盟的禁运方案框架为今年年底内停止进口俄罗斯石油，予以斯洛伐克、匈牙利、捷克豁免至2024年，但匈牙利方面仍不同意，预计未来几天将恢复继续谈判。整体来看目前欧盟分阶段禁运时间点符合此前市场预期，但覆盖面大于预期，若在对待混合油、转口贸易等细节措施上较为严苛，俄油下半年出口降量可能显著放大。从路透船期数据来看，4月俄罗斯原油海运装载量530万桶/日，高于3月466万桶/日，5月第一周装载量453万桶/日，冲突以来海运出口量仍未呈现趋势性影响，但4月以来中轻质成品油及燃料油出口降量同比分别均为40万桶/日左右，其石油出口降量仍不及此前预期，且小于IEA成员国的战略储备计划释放量。

　　“从当前基本面来看，俄罗斯原油出口降量不及预期、战略储备持续释放及国内需求偏弱带来的弱现实局面难有实质性改善，月差反弹空间有限。从预期层面来看，欧盟禁运落地后难有进一步的利多呈现，虽俄罗斯产量继续下滑难以避免，但过渡期内欧佩克及美国产量仍有较大提升空间，远端缺口预期亦相对有限，绝对价格不宜过分看高，区间上沿附近仍以偏空看待。”李云旭说。

　　接下来美联储持续加息已成市场共识，对油价影响几何？

　　恒力期货分析师张蓓认为，当前能源的供应受制于全球碳中和，和后疫情时代油价大幅回落导致全球能源上游投资急剧压缩，两方面因素导致即使油价处在高位，产量仍然释放不出。而未来重资产、高碳排放领域的投资将不在是受到资本青睐，也促使油价在当前的现实情况下有交易的预期。

　　张蓓进一步分析称，美联储加息预期导致油价回落，参照近40年6次加息历程看，每次加息均伴随着金融市场的动荡，而加息周期短则8个月，长则3年直至通胀得到有效遏制。最近一次加息2015年12月—2018年12月，从0%加息至2.25%。对应国际油价在35—85美元/桶区间波动，价格中枢围绕在55美元/桶。由于大宗商品以美元计价，美元升值将导致大宗商品价格回落。2018年美联储共加息4次，导致油价从高位85美元/桶，回落至55美元/桶。由此可以得出，加息对油价有抑制作用，但是效用如何需要具体问题具体分析。目前美国要控制通胀又要避免经济硬着陆，在疫情当下举步维艰。前期大宗商品交易通胀，现在和未来将交易通胀结束预期，那么交易主逻辑将从加不加息转变为加息的节奏上。

　　

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