近两周A股估值普涨，结构上中小市值风格强势不变，但大类风格初现向金融地产切换的迹象，此外市场前期恐慌情绪波动基本熨平。1)不变之处：中小风格强势依旧。中盘股指数与小盘股指数本期市盈率历史分位分别上行5.5%与4.5%，较同期大盘股指数优势明显;2)变化之处：初现向金融地产切换的迹象。前期成长风格的极致演绎当前正在收敛，本期成长风格市盈率历史分位仅上涨1.6%在各大类风格中排名末尾。而本期市场初现向金融地产切换的迹象，其中银行市盈率历史分位数大幅上行11.5%，仅次于化工与采掘行业。此外上期市场受事件性影响恐慌情绪浓厚，本期市场情绪波动基本熨平。近两周市场交易活跃度保持平稳，两融交易稳步抬升。

　　估值：国内估值涨多跌少，中盘蓝筹领涨

　　1)板块：除创业板指出现下跌外，各板块估值普涨。其中以万得全A、中证1000和上证综指领涨，市盈率历史分位分别上行6.4%、6.0%和5.9%。而创业板指为各主要指数中唯一下行板块，下行幅度为4.7%。

　　2)风格：各风格板块估值全面提升，周期板块近两周PE变动最大，消费板块PE百分比变化最大。大小风格方面，中盘股指数相对更优。

　　3)行业：除医药生物和休闲服务承跌外，近两周各行业估值普涨。申万口径下，采掘、化工、银行、机械设备等行业上行明显，医药和休闲服务等行业延续下行趋势。国君行业口径下部分行业表现有差别，商贸零售、交通运输以及医药生物等表现最优，亦有电气设备、纺织服装以及通信等在国君行业口径下表现尚不及传统口径。

　　4)海外：各主要指数跌多涨少，其中富时100领涨，PE分位数分别上行17.4%。德国DAX领跌，PE分位数下行幅度高达24.2%。

　　风险溢价：ERP小幅下降，信用利差整体上行

　　1)ERP:本期万得全A ERP上涨，近两周下行0.17%。截至2021年8月13日，万得全A ERP为3.52%，较上期下行0.17%。

　　2)信用利差：产业债/城投债信用利差整体上行。AAA级产业债(3Y)信用利差上行13.59BP.AAA级城投债(3Y)上行18.34BP。

　　情绪：两融余额持续上升，交易活跃度保持平稳

　　1)交易活跃度保持平稳，融资融券余额持续突破。创业板指在换手率和成交金额上均领涨各指数。从涨跌停来看，跌停家数明显增多，涨停家数环比小幅下行。从涨跌停的市值分布来看，100亿市值以上公司涨跌停比例均显著抬升。此外在两融方面，融资融券余额持续抬升，已达18539亿，融资买入额占全A成交额本期小幅下行。

　　2)7月新增开户数环比上升，股市关注度保持平稳。7月新增开户数较6月上涨1.68%。各主要舆情指数基本保持稳定，百度指数、微博微指数和微信指数环比分别上行-15.5%，9.5%和-2.4%。

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